Pernah lihat harga "nyangkut" di angka bulat tertentu seharian, atau mantul keras di level yang gak ada di chart lo? Sering kali itu bukan kebetulan — itu dealer positioning: efek dari market maker opsi yang nge-hedge posisi mereka.
Siapa dealer
Dealer (market maker opsi) itu pihak yang jual opsi ke retail dan institusi. Mereka gak mau ambil arah pasar — mereka cari spread. Jadi setiap kali posisi opsi mereka bikin eksposur arah, mereka hedge di pasar underlying (saham/futures) buat netralin risiko.
Hedging inilah yang ngegerakin harga underlying — dan polanya bisa diprediksi.
Gamma: kunci utama
Gamma ngukur seberapa cepat hedging dealer berubah saat harga gerak. Dua rezim:
Positive gamma (dealer long gamma)
- Dealer hedge dengan jual saat naik, beli saat turun.
- Efek: meredam volatilitas. Harga cenderung mean-revert dan nyangkut di sekitar strike besar.
- Pasar tenang, range-bound. Breakout sering gagal.
Negative gamma (dealer short gamma)
- Dealer hedge dengan beli saat naik, jual saat turun.
- Efek: memperbesar volatilitas. Gerakan jadi liar, trending, sering ada cascade.
- Ini rezim di mana crash dan melt-up terjadi cepat.
[!TIP] Tau lo lagi di rezim gamma apa = tau lo harus trading range (positive) atau trend/breakout (negative). Salah baca rezim = strategi lo lawan arus hedging miliaran dolar.
Level penting
- Gamma flip / zero gamma — harga di mana dealer pindah dari positive ke negative gamma. Di atasnya tenang, di bawahnya liar (atau sebaliknya).
- Call wall — strike dengan open interest call besar. Sering jadi resistance (dealer jual saat harga deket sini).
- Put wall — strike dengan OI put besar. Sering jadi support.
Level-level ini jadi magnet dan dinding yang gak keliatan di chart teknikal biasa.
Cara pakai praktis
- Tandai gamma flip, call wall, put wall sebelum sesi.
- Di atas gamma flip (positive gamma) → fade ekstrem, main range ke arah call/put wall.
- Di bawah gamma flip (negative gamma) → hormati momentum, breakout lebih valid.
- Gabungkan dengan orderflow: konfirmasi reaksi di level dealer pakai footprint & absorpsi.
Catatan penting
Dealer positioning itu konteks, bukan sinyal entry. Dia ngasih tau lo di mana dan rezim apa — eksekusi tetap dari orderflow + plan lo. Jangan entry cuma karena "ini call wall".
Lanjut belajar
- Options Flow — baca aliran transaksi opsi
- Apa itu Orderflow — eksekusi di level dealer